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瑞銀報告:中國出口下行壓力在5-7月緩解後加劇

作者 法廣

路透社報道,國際投行瑞銀(UBS)最新發布對中國企業家的問卷調查結果顯示,受中美貿易戰負面影響和削減資本開支的企業增多,預計會有更多企業在今年5-6月提前出口;這樣一來,出口的下行壓力在5-7月可能會有所緩解,但隨後可能加劇。

路透社的報道說,調查結果顯示,供應鏈轉移可能提速,拖累中國固定資產投資,預計今年製造業投資增速或從去年的9.5%降至2%。

瑞銀旗下的UBS Evidence Lab於2019年3月底至4月初進行了第四輪中國企業家問卷調查。此次問卷調查是在近期貿易戰升級之前完成的,當時中美雙方達成貿易協議的可能似乎比較大。

瑞銀的報告稱,2018年搶出口的現象主要發生在下半年,今年出口活動或再次提前。在受美國加征關稅影響的出口企業中,在2018年6-12月提前發貨的企業佔比為53%,在今年一季度提前發貨的企業佔比為34%,同時有25%的企業計畫在今年二季度提前發貨。由於此前企業提前出口透支了部分出口需求,關稅上調對出口商的負面影響在2018年年底以後更為明顯。

“鑒於美國上調了對2,000億美元中國出口加征的關稅稅率,並準備對剩餘3,000億美元中國出口加征25%關稅,我們預計會有更多企業在今年5-6月份提前出口,高於本次調查結果顯示的結果。”瑞銀經濟學家汪濤和鍾揮在報告中表示。

調查顯示,多數出口商通過降價應對關稅的上調。受加征關稅影響的出口商中,未改變產品價格的企業佔比為18%,漲價的其企業佔比為10%,同時有72%的企業表示下調了出口價格。降價幅度在10%或以內的企業佔比為23%,降幅在11-20%的企業佔比為38%。

在同組受訪者中,21%表示2019年“很有可能”下調產品價格,54%表示“有一定可能”。儘管很多出口商下調了產品價格,但近期學術研究發現關稅上調的成本大部分或由美國進口商或美國消費者承擔。

削減資本開支為企業最普遍的對策,但未來可能會有更多裁員。在出口佔整體業務比重較大且受貿易戰負面影響的184名受訪者中,有38%表示已削減了國內的資本開支,佔比高於去年11月調查時的27%。在這些受訪者中,已裁員的企業佔比僅為10%(去年11月調查時為23%),但有36%的企業表示計畫在未來6個月內裁員(去年11月調查時為34%)。

此外,過半數受訪的製造業出口商計畫在2019年將部分出口生產移出中國。過去12個月已將部分生產移至海外的製造業出口商佔比為10%,但有51%表示計畫2019年將生產移出中國,另有16%計畫2020年或之後轉移生產。只有21%的受訪者表示無轉移生產的計畫,該比例低於去年11月專項調查時的30%。

假設2019年所有出口商中有25%將其30%的新增投資置於海外,僅此情形對國內製造業資本開支的直接拖累還相對較小。不過,貿易戰升級可能會拖累企業利潤,並衝擊非出口製造業企業的信心。

綜合這些因素,在瑞銀的基準情形下,預計2019年製造業固定資產投資增速或從2018年的9.5%降至2%。

在受訪558家企業中,約40%(229家)為製造業企業,且其銷售總額30%以上來自出口或為出口企業供貨。該分組與11月的受訪企業之間具有可比性。

中國5月以美元計價出口同比小增1.1%,優於路透調查預估中值的下降3.8%,可能和6月起加征關稅帶來的“搶出口”有關,但並沒有改變整體出口趨弱的態勢。在中美貿易摩擦面臨升級可能和全球經濟放緩的背景下,中國出口面臨的壓力仍然不容輕視。

 

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