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中美對抗中國或有拋賣萬億美元美國債"核"武器

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圖為人民幣堆砌成牆圖 網絡照片

紐約時報認為,中國持有超過一萬億美元的美國國債。如果它選擇將其用在貿易戰中,後果將難以預測。但評論指,“如果你欠銀行100美元,那是你的問題;如果你欠銀行1億美元,那就是銀行的麻煩了。”在美中關係中,中國顯然相當於銀行。據美聯儲一位官員認為,美國和中國政府在未來12個月的行動,將為21世紀兩個大國的關係奠定基礎。


據紐約時報報道,在美中之間的貿易戰中,經濟學家和投資者長期以來一直試圖弄清雙方可能會如何利用自己的影響力。至少直到最近,幾乎所有預測都是圍繞着針鋒相對的關稅戰。

即使在最悲觀的末世局面設想之中,也有一種武器一直被認為是不可想象的:中國是美國外債的最大持有者,持有量超過1萬億美元,它可以公開退出購買美國國債,或者更糟糕的是,在公開市場傾銷他們手上持有的國債。

紐約時報說,人們通常覺得這個念頭想一想都是浪費時間,理由是某種相互毀滅保證。人們覺得,這在經濟方面是非常不合理的。中國拋售美國國債會導致利率上升,並損害美國,但它同時會嚴重損害中國自己的國債持有。

但是關於中國可能會  或可能不會  做什麼的常規思維也許有誤。中國最近減持了美國政府債券,越來越多的金融學家、經濟學家和地緣政治分析家正悄悄提出這樣一種前景:中國可能將其影響利率的能力作為向特朗普打出的最後一張牌。

畢竟,中國沒有更多美國進口商品可以徵收關稅了,它已經在把目標瞄準美國企業的交易,所以還剩下什麼呢?

報道猜測,如果中國採取這樣的策略,它將在美國經濟的微妙時刻這樣做:赤字上升增加了財政部的借貸需求。需要購買的債務更多,而美聯儲正在提高利率,導致債務更加昂貴。目前尚不清楚中國可以通過減少國債來提高多少利率,但它肯定會促進已經存在的勢頭。

值得記住的是,北京在最後階段並不一定要確保中國在今年或明年的財政健康。如果中國遭受短期痛苦就可以獲得對美國持久的真正優勢  或者至少不會失去它已擁有的任何優勢  它可能願意在今天承受點煎熬。

“這兩個大國之間的談判不是關於他們在今年年底前購買多少大豆或波音飛機,”美聯儲的一位前主管凱文·沃什(Kevin Warsh)說。“我們正處於歷史的關鍵時刻。美國和中國政府在未來12個月的行動,將為21世紀兩個大國的關係奠定基礎。”

而言語之戰只會越來越尖銳。上周,副總統邁克·彭斯(Mike Pence)指責中國利用“政治、經濟和軍事手段以及宣傳手段提升其影響力,促進其在美國的利益。”周一在與國務卿邁克·彭佩奧(Mike Pompeo)直接會談時,中國外交部長王毅指責特朗普政府“不斷升級”貿易緊張局勢,給兩國關係“蒙上了陰影”。

然而,對中國試圖顛覆美國國債市場的可能性不以為然的批評人士表示,中國自己的經濟太過脆弱,不能冒風險做出任何會引發不穩定的事情。

穩定一直是中國的一個口號。周末,明顯對經濟放緩感到不安的中國央行通過下調貸方需要儲備的資金,允許這些資金自由流通,向經濟注入1750億美元。

特朗普政府對華強硬關稅的支持者將這樣的做法視為美國手握談判籌碼的跡象。中國是否能通過出售國債造成真正的傷害,仍是一個有待解答的問題。

“從某種意義上來說,拋售國債很容易應對,因為美聯儲完全可以自行購買和出售國債,”美國外交關係委員會(Council on Foreign Relations)國際經濟高級研究員布拉德·W·塞策(Brad W. Setser)寫道。“我常常說,大牌終歸是在美國手上:美聯儲是世界上唯一一個有能力買入比中國賣出量更多國債的一方。”

即便如此,市場變幻仍難以預測。過去20年很可能存在中國人沒有在國債拍賣上競拍的情況。但無論中國人是否競拍,其他競拍者得一直假定他們參與其中。問題在於,中國得給這筆錢找到去處  在這種情況下,拍賣行往往給出了市面上最好的條件。

“即便是中國能拋售出手中超過一萬億美元的美國國債,而又做到不讓市場對自己不利,它要把這些錢投在哪裡?”布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)全球貨幣戰略負責人馬克·錢德勒(Marc Chandler)在寫給投資者的一封信中表示。“中國將會無法保證這筆資金在美國能獲得的流動性、安全性和回報。”

但邊緣政策不會帶來理性思考。雙方敵意不斷升級,即使只是經濟方面的敵意,這既會引發風險,也會帶來怒氣等情緒,而這兩者是一個危險的組合。

紐約時報警告說,在這種情況里是不存在試驗場的。沒有可以預測的計算結果,也沒有比例模型。

如果中國要使用“核選項”,市場不作出反應,中國將在眾目睽睽之下失去影響力。如果成功了,但效果超過預期,中國將給本國經濟帶來並非有意的傷害。

而且,即使是一次對中國無害的、完美執行的打擊,也將十分危險:以美國經濟為目標的攻擊將帶來不可知的後果。如果這件事帶來的陰雲籠罩歐洲或新興市場,中國也能為這種對抗做好準備嗎?